アメリカは石油ブームを迎えている

May 18, 2023

テキサス州ミッドランド - アメリカの石油産業は驚くべき形で活況を呈しています。

過去の好況とはあまり似ていない。企業はできるだけ多くの石油を汲み上げるために先を争うようになり、この地域には住宅や無料のホテルの部屋を見つけることが不可能になるほど多くの労働者が集まり始めた。

その代わり、好不況で悪名高いこの業界は、これまで知られていなかった節度というものを受け入れる方法をついに学びつつある。

この変化は、アメリカで最も豊富な石油盆地であるペルム紀に多くの利益をもたらしています。 石油会社は利益を上げており、安定した労働は地域全体の労働者にとってもプラスとなっている。

しかし、経済、地政学的、気候への影響はさらに複雑です。

この変化とそれが何を意味するかについて知っておくべき 5 つのことを以下に示します。

昨年、ロシアのウクライナ侵攻により原油価格は1バレル当たり100ドルを大きく超えて高騰し、生産者は手ぶらで利益を上げていたことを意味した。

その後価格は下落したが、依然としてパンデミック前の水準かそれを上回っている。 重要なのは、ほとんどの生産者が新たな井戸を掘削して利益を得るのに十分な水準を一貫して維持していることだ。

ダラス連銀の最新の調査では、WTI（原油価格の重要な基準価格）が1バレル当たり61ドルで取引されている場合、平均的なパーム紀の生産者は新しい油田で損益分岐点に達する可能性があることが判明した。 そして現在、価格はそのレベルをはるかに上回っています。

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その結果、企業は大きな利益を得ることができ、ペルム紀盆地の労働者の雇用と賃金は増加します。

パンデミック以前、米国の石油業界は予測可能なパターンに従っていました。

世界的な会計事務所KPMGの米国エネルギー責任者、アンジー・ギルデア氏は、「価格が上昇すると、米国のシェール企業は価格上昇分を狙って殺到して生産を増やした」と語る。

以前の好況期には、石油会社が原油価格の高騰を追いかけていたため、ペルム紀全域で 500 基を超える掘削リグが同時に稼働していました。

これらすべての井戸は石油供給の大幅な増加に貢献し、その後、巨大な供給過剰につながり、必然的に...大幅な価格暴落とその結果としての掘削活動の崩壊につながりました。 ブーム、バスト。 ブーム、バスト。

しかし昨年、価格が1バレルあたり100ドルを超えたにもかかわらず、リグ数は300ドル台半ばにとどまった。 価格が下落しても彼らはそこを維持した。 そしてそれが今日も残っており、多かれ少なかれ横ばいになっています。

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サプライチェーン不足、労働者の雇用問題、一部の企業では掘削に適した場所の不足など、企業の掘削をさらに妨げる要因は複数あります。

しかし、この穏健化への移行の大きな要因は、石油会社がより多くの石油を生産するために利益を地面に注ぎ込むのではなく、利益を分配することを望む投資家からの圧力である。

「投資家は実際、これらのシェール生産者に対して…さらなる規律を求めています」とギルデア氏は言う。 「彼らは生産の拡大だけを優先するのではなく、株主への配当とキャッシュバックを望んでいます。」

結果: ペルム紀の生産量は依然として増加していますが、徐々に増加しています。 そして、価格が変動する中でも着実に成長しています。

投資がさらに抑制されるということは、石油会社がかつて業界を混乱させていた破綻に苦しむ可能性が低くなるということを意味する。

そして、原油価格が高い一方で、企業は負債を返済し、競合他社と合併して地位を強化し、現金を大量に生み出している。 それは個々の企業、ペルム紀のような産油地域、そしてアメリカ経済の主要部分にとってプラスの経済効果をもたらします。

アメリカの石油会社の規律が強化されることは、OPEC+として知られる世界的なカルテルにとっても良いことだ。

シェール革命は世界の石油政治を再構築し、米国を単なる顧客から世界トップの生産国、そしてOPEC+のライバルに変えた。

つまり、OPECプラスが減産を検討するときは常に、米国の生産国が原油の追加供給に飛び込み、カルテルからより多くの市場シェアを奪うかどうかを検討する必要がある。

今日ではそれはそれほど心配ではありません。 シェール生産者が成長を抑制しているため、OPECとその同盟国はシェール大成功の危険を冒すことなく、生産量を削減して価格を押し上げることができる。

実際、サウジアラビアは週末にさらに自主減産を発表し、OPEC+の他の加盟国も自主減産を延長した。

RBCキャピタルのコモディティ戦略グローバル責任者、ヘリマ・クロフト氏は「彼らは、中期的には自分たちが市場で非常に強い立場にあると信じており、シェール企業は資本規律を求める株主に応えなければならないと信じている」と語る。マーケッツ氏はＯＰＥＣプラス会合のためウィーンを訪れていた。

市場への影響は何年にもわたって続くだろうとクロフト氏は予測する。

いつものように、石油会社にとって良いニュースは、石油消費者にとっては悪いニュースです - たとえそれが現時点でポンプの価格から見えないとしても。

現在、米国のガソリン価格は全国平均で3.50ドル強で、昨年より1ドル以上下がっている。 今後数週間、数カ月間、ガソリンアナリストは昨年の高騰した価格に近い値を予測していない。

しかし、中長期的には、石油生産への投資が減少すると供給が減少し、価格が上昇します。

はっきり言っておきますが、米国の石油生産量は依然として増加していますが、かつてほど急速に増加しているわけではありません。

最大のワイルドカードは、世界的な不況が現実になるかどうかだ。 しかし、そうでなければ、米国とOPECプラスの生産国の生産が抑制されていることを考慮すると、アナリストらは供給が引き続き需要を下回るだろうと考えている。

エネルギーデータ分析会社エンベルスが今週発表した予測では、世界の原油ベンチマークであるブレント原油は今年後半に再び１バレル＝１００ドルを超えると予想している。

気候変動によって引き起こされる壊滅的な影響を制限するために、世界は石油と天然ガスの使用を急速に削減し、他の排出削減を実施する必要があると気候科学者は述べています。 そしてそれは、より安価な再生可能エネルギーや他の代替手段のおかげで実現可能だ、と彼らは言う。

それでは、成長の遅いペルム紀は石油からの移行と一致しているのでしょうか?

ギルデア氏は、生産者からのこうした抑制により、企業は資金と帯域幅を解放してよりクリーンなエネルギーと排出量削減に注力することができ、世界が石油から離れていく中で利益を上げ続ける立場に立つことができると主張している。

しかしこれまでのところ、石油・ガス会社はキャッシュの大部分を、新たなより環境に優しい事業に充てるのではなく、配当や自社株買いの形で投資家に還元している。

そして、石油の収益性が極めて高いということは、企業が他のものに投資するインセンティブがほとんどないことを意味しており、実際、投資しようとすると市場から罰せられる可能性があります。

石油会社はまた、世界が実際に石油離れに移行し、少なくとも気候変動を阻止するのに必要な速度に近づくということに確信を持っていない。

石油業界は現在、気候変動について話し（そして宣伝）をしているが、企業は石油からの移行の実際のスピードについては公然と懐疑的である。 それは大企業にも、中小企業にも当てはまります。

米国の石油地帯は抑制を発見した可能性がある。 しかし、それが再発明に向かっているという兆候はありません。

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